说好的一起去星辰大海，结果成了散户高位站岗？
不声不响的，马斯克旗下SpaceX的股价已经较高点跌去了一万亿美元。
就在上周五，7月23日，SpaceX股价下跌5.4%，收于每股123.99美元，总市值降至1.63万亿美元。而在6月16日，公司上市第三个交易日，SpaceX的市值一度高达2.64万亿美元。
单纯从股价来看，SpaceX的股价也已经跌破135美元发行价，做空比例达到约32％，成为当前空头押注最集中的科技标的。
而另一边，特斯拉的股价也坐上了过山车。
就在同日，特斯拉收报319.69美元/股，大跌14.56％，盘中一度触及315.82美元/股，市值流失2145亿美元，创下公司成立至今单日市值损失最高纪录，也成为标普500指数里表现最差的成分股。
这不禁让人怀疑，马圣的科技神话真要破灭了吗？当资本市场的潮水退去，裸泳的究竟是马斯克，还是那些被“星辰大海”叙事裹挟的散户？
spaceX的股价凭什么那么高
虽然现在美股存在泡沫，是一个共识。
过去很长一段时间，AI、新能源赛道一路暴涨，英伟达、亚马逊、特斯拉等几只龙头股价累积了巨额涨幅。赚够利润的资金开始寻找避险出口，集中兑现离场，直接带动股价承压回落，所以这阶段的美股科技股表现得都不是很好。
但是像马斯克旗下两家公司这样，跌得如此惨烈就不能只怪基本面了。
这背后，是一场精心编织的“叙事泡沫”正在破裂。
要知道马斯克的成功，从来不只是技术或产品的胜利，更是“叙事”的胜利。他深谙一个道理：在资本市场上，故事比现实更值钱。从“火星殖民”到“脑机接口”，从“全自动驾驶”到“太空AI算力中心”，马斯克的每一个宏大叙事都是一个台阶，把自己推上神坛，也把股价推向了天际。
他让投资者相信，自己买的不是一家公司，而是一张通往未来的船票，心甘情愿地掏出真金白银，去接盘那些估值高得离谱的股票。
就拿spaceX来说，它的估值逻辑早已脱离了传统航天企业的框架。
招股书显示，spaceX的业务收入分三大板块，星链、航天业务、AI，其中星链2025年全年营收113.87亿美元，运营利润44.23亿美元；航天业务全年营收40.86亿美元，运营亏损6.57亿美元；xAI全年亏损63.55亿美元。
简单算一下，就知道spaceX一年亏了接近50亿美元。
但他发售的股票是5.556亿股、每股135美元，目标估值1.8万亿美元，募资750亿美元。750亿啊，沙特阿美2019年创纪录的294亿美元在它面前连一半都不到。承销商拉了23家，高盛和摩根士丹利牵头，费率压到0.75%以下，大规模IPO通常超1%，生怕自己分不到份额。
一家年亏损50亿美元的公司，凭什么能融到750亿美元？
哪怕只看营收和市值，1.8万亿美元除以186.74亿营收，约等于100倍。百倍市销率，在传统估值框架里简直是天方夜谭。作为对比，人家沙特阿美上市那年的总营收是2881 亿美元，全年净利润882 亿美元，整体估值才1.7万亿美元，马斯克的SpaceX股价水分有多大可想而知。
所以，支撑SpaceX这1.8万亿估值的，从来不是财务报表上的数字，而是马斯克那张能说会道的嘴。只不过，这在股市情绪高涨时还能奏效，一旦市场转向，投资者开始回归理性，崩塌也来得比谁都快。
特斯拉还能买吗？
特斯拉的处境虽然比SpaceX好一些，但同样不容乐观。
7月23日，特斯拉发布2026年第二季度业绩。
数据显示，受交付量增长影响，第二季度特斯拉营收再创新高，实现营收282.36亿美元，同比大增25.5%，高于彭博社预期的263.2亿美元。然而却面临“增收不增利”的尴尬处境，营业利润只有3.98亿美元，比上年同期暴跌57%。叠加调整后每股收益远低于华尔街预期，且自由现金流出现两年来首次负数，这也是导致特斯拉股价当日暴跌的直接诱因。
盈利下滑，一方面源于单车平均售价有所下滑，另一方面则是花钱多了。
据了解，二季度内，特斯拉资本支出高达57.9亿美元，同比高增142%。
这些钱花哪了呢？
大头砸向了人形机器人Optimus的量产线扩建，以及AI训练集群的疯狂扩容，剩下的则是Semi卡车工厂、4680电池扩产、锂精炼厂、太阳能全产业链……每一个项目都像是吞噬现金的黑洞，短期内难见回头钱。
举个例子，Optimus人形机器人方面，马斯克称其会成为“人类有史以来体量最大的产品”，但他自己也承认，Optimus擎天柱将是特斯拉发展史上最难实现规模化量产的产品。而之前，马斯克说的是擎天柱2023 年底就能实现量产落地，3–5年完成大规模普及，即2025–2027全面商用，到那时候特斯拉80%市值都来自Optimus。但现在2026年已过半，结果呢？
像这样的大话，马斯克不知道说了多少了。
巅峰时期，特斯拉的利润率一度超过17%。那时候马斯克说“我们要做利润率最高的车企”，但现在这句话早就被扔进了垃圾桶。如今特斯拉的单季运营利润率只剩1.4%，连传统日系车企稳定8%左右的盈利水平都望尘莫及，曾经用来嘲讽燃油车企薄利的底气，彻底消失无踪。
而这也反映出一个根本问题，特斯拉的技术护城河并没有他说的那么深。
或者更大胆一点说，马斯克的那些所谓前沿技术，有多少是真的领先呢？
国外的月亮不比国内的圆
以马斯克为代表的“硅谷神话”破灭，还有一个重要的原因是中国科技的崛起。
曾几何时，特斯拉是智能电动车的代名词，是科技与豪华的终极图腾。
如今，这份光环正被中国车企迅速剥离。在电池能效、智能座舱乃至高阶智驾落地速度上，中国选手早已实现反超。虽然在某些领域，特斯拉仍保有一些领先优势，但这种优势更像是一种路线之争，而不是技术代差。
比如，在自动驾驶的感知技术路线上，特斯拉始终坚持纯视觉方案，依靠摄像头和深度学习算法驱动FSD；而国内头部玩家，则普遍采用“激光雷达+摄像头+毫米波雷达”的多传感器融合方案。这两种路线各有优劣，纯视觉更依赖海量数据和算力，融合方案则在复杂天气和夜间场景下冗余度更高。
这并非谁一定碾压谁，而是对“如何实现可靠智驾”的不同解题思路。
可回收火箭方面，SpaceX确实凭借猎鹰九号和星舰的迭代，建立了难以撼动的先发优势。但现在我们也成功了，7月10日，长征十号乙运载火箭一子级，在栅格舵和发动机反推的引导下垂直返回，最终被南海预定海域的“领航者”号回收平台稳稳接住。这是中国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收。
中国由此成为继美国之后，全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。
在AI领域，这种“去魅”同样显著。
中国deepSeek、kimi等本土大模型的爆发，不仅打破了西方对通用人工智能的垄断，更是跑出了一条开源协作、低成本落地的独特路径。
当“独家秘方”变成“行业标准”，神话便褪去了光环。
任何技术，只要不是独占，其溢价能力便会随着时间推移而迅速稀释，尤其是咱们拥有全球最完整的工业体系和庞大的工程师红利。
三个核心支柱，电动车、航天与AI，一个个被拉下神坛。
所谓的“马斯克溢价”，自然也就没有了立足之地。
或许你会说，马斯克的产品还有规模效应与品牌信仰的加持，但别忘了，神是不能有血条的。SpaceX的天价估值，本就来自公众对其叙事魔法的盲目追捧，当滤镜碎裂，公众便会从仰望转为审视，市场也会回归理性的价值评估，让他和他的公司回到应有的商业逻辑之中。
至于那些现在还在感谢“马圣开源”的家伙，家里真得请个高人看看了。
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